يواجه سوق العملات متغيرات جديدة.

دخل سوق النقد شهر يونيو 2026 بمؤشرات متباينة. فبينما أظهرت أسعار الصرف مؤشرات على استقرار أكبر بعد فترة طويلة من الضغط منذ بداية العام، ظلت تقلبات السيولة قصيرة الأجل في سوق ما بين البنوك والضغط لزيادة رأس المال داخل النظام المصرفي من العوامل التي تتطلب مراقبة مستمرة. وتعكس هذه التطورات تحولاً في المشهد النقدي نحو توازن جديد، حيث تتعايش عوامل داعمة وأخرى مُعيقة. انخفض سعر الصرف، لكن الضغط لم يختفِ تماماً. بعد أشهر من الضغوط الخارجية، أظهر سوق الصرف الأجنبي مؤشرات على استقرار أكبر. ووفقًا لتقرير سوق العملات الصادر عن شركة SHS للأوراق المالية لشهر يونيو 2026، فقد تذبذب سعر الصرف الفوري في مايو ضمن نطاق ضيق يتراوح بين 26,310 و26,360 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي، ولم يعد يشهد الارتفاعات الحادة التي شهدها الربع الأول من العام. يُعتبر ضعف الدولار الأمريكي في السوق الدولية وانخفاض أسعار النفط العالمية من العوامل الداعمة الرئيسية لسعر الصرف في الفترة الأخيرة. فقد انخفض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) إلى حوالي 99 نقطة من 100.5 نقطة في نهاية مارس. وفي الوقت نفسه، تراجعت أسعار خام برنت بنحو 20% لتصل إلى حوالي 90 دولارًا للبرميل، مع بدء السوق في استيعاب احتمالية التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار لمدة 60 يومًا بين إيران والولايات المتحدة. ساهم تعديل أسعار النفط في تقليل الطلب على العملات الأجنبية لتمويل واردات الطاقة، مما خفف الضغط على العرض والطلب على العملات الأجنبية الذي استمر لعدة أشهر. كما ظل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي مستقرًا ضمن نطاق يتراوح بين 0 و+3%. وقد أشارت منظمات دولية أخرى إلى مؤشرات إيجابية بشأن سعر الصرف. ووفقًا لتوقعات النمو الاقتصادي للربع الثالث من عام 2026 الصادرة عن قسم أبحاث السوق العالمية والاقتصاد في بنك يو أو بي (سنغافورة)، فقد شهد سعر صرف الدونغ الفيتنامي استقرارًا ملحوظًا في الأسابيع الأخيرة، حيث تراوح بين 26,291 و26,372 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي خلال شهري أبريل ومايو، ضمن نطاق ±5% مقارنةً بسعر الصرف المرجعي اليومي لبنك الدولة الفيتنامي. يرى بنك يو أو بي أن تدخل البنك المركزي في أبريل/نيسان عبر عقد آجل قابل للاستدعاء لمدة 180 يومًا بسعر 26,850 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي قد ساهم في وضع سقف فعال، وتثبيت توقعات السوق، والحد من المضاربة. كما أن تمديد اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران في نهاية مايو/أيار قد هيأ ظروفًا مواتية لسوق الصرف الأجنبي. يُظهر المشهد النقدي في يونيو 2026 مزيجاً من الألوان. من منظور أوسع، يرى خبراء بنك يو أو بي أن استقرار العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين عقب اجتماع الرئيس دونالد ترامب والرئيس شي جين بينغ في منتصف مايو/أيار يُعد مؤشراً إيجابياً لصادرات فيتنام. ولا يقتصر تخفيف حدة التوترات التجارية على الحد من مخاطر التداعيات الناجمة عن الرسوم الجمركية فحسب، بل يعزز أيضاً دور فيتنام في تحول سلاسل التوريد العالمية، مما يدعم فرص جذب الاستثمارات الأجنبية على المديين المتوسط ​​والطويل.قد يعجبك أيضاً مع ذلك، تحافظ المؤسسات البحثية على موقف حذر. فبحسب بنك يو أو بي، قد يواجه الدونغ الفيتنامي، على المدى القريب، ولا سيما في الربع الثالث من عام 2026، ضغوطًا مماثلة لتلك التي تواجهها عملات أخرى في المنطقة، نتيجةً لاستمرار حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي العالمي. ومع ذلك، تبقى التوقعات على المدى المتوسط ​​إيجابية نسبيًا بفضل قاعدة نمو اقتصادي مستقرة، واستمرار تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر المواتية، واستمرار السياسة النقدية المستقرة. تشهد السيولة المصرفية صدمات قصيرة الأجل. في حين أظهرت ضغوط أسعار الصرف علامات على التراجع، إلا أن سوق العملات لا يزال يشهد تقلبات ملحوظة تتعلق بسيولة النظام المصرفي. بحسب شركة SHS، كانت جلسة التداول في الأول من يونيو مثالاً واضحاً على ذلك. فقد ارتفع سعر فائدة مقايضة الفائدة لليلة واحدة بشكل غير متوقع إلى 7.03%، بينما تجاوز سعر فائدة الإقراض لليلة واحدة في سوق ما بين البنوك 10%. ويُعدّ هذا ارتفاعاً كبيراً بالنظر إلى أن ودائع الخزانة العامة في البنوك التجارية الحكومية الأربعة ظلت عند حوالي 650 تريليون دونغ فيتنامي. ترى شركة SHS أن هذا في المقام الأول ضغط فني مؤقت في نهاية الفترة، ولا يعكس نقصًا نظاميًا في عملة الدونغ الفيتنامية. وبعد ذلك مباشرة، أجرى البنك المركزي صفقة مقايضة لشراء مليار دولار أمريكي بآجال استحقاق من 2 إلى 16 يونيو، بسعر فائدة ناجح بلغ 3.96%، مما دعم السيولة وساعد أسعار الفائدة لليلة واحدة على العودة سريعًا إلى مستوياتها الطبيعية. بالنظر إلى تطورات شهر مايو، شهد بنك الدولة الفيتنامي ثلاثة أسابيع متتالية من عمليات سحب السيولة الصافية عبر عمليات السوق المفتوحة. وقد أدى ذلك إلى انخفاض الرصيد القائم في السوق المفتوحة من نطاق 320,000-330,000 مليار دونغ فيتنامي إلى أقل من 290,000 مليار دونغ فيتنامي، قبل أن يستعيد عافيته في الأسبوع الأخير من الشهر. في الأسبوع الممتد من 25 إلى 29 مايو وحده، قدم بنك الدولة الفيتنامي دعماً صافياً يزيد عن 30,732 مليار دونغ فيتنامي، ليصل إجمالي الرصيد القائم إلى حوالي 332,000 مليار دونغ فيتنامي اعتباراً من 29 مايو. انعكست اتجاهات السيولة بوضوح في أسعار الفائدة بين البنوك. ففي الأسابيع الثلاثة الأولى من شهر مايو، تراوحت أسعار الإقراض لليلة واحدة بشكل رئيسي بين 5 و6%، ثم ارتفعت إلى نطاق 7-7.6% قرب نهاية الشهر مع تراكم ضغوط نهاية المدة. بحسب تحليل خبراء شركة SHS، فإن التقلبات الحادة التي شهدتها أسعار الفائدة في الأول من يونيو/حزيران كانت نتيجة خلل فني في نظام عمليات السوق المفتوحة، مما حال دون تمكّن بعض المؤسسات الائتمانية من إجراء المعاملات خلال ذلك اليوم. وبعد أن اتخذ بنك الدولة الفيتنامي إجراءات فورية لمعالجة المشكلة، استقرت أسعار الفائدة بسرعة. إلى جانب مشكلة السيولة قصيرة الأجل، لا يزال الضغط الرأسمالي على النظام المصرفي مصدر قلق. وأفادت SHS بأن أسعار الفائدة على الودائع لأجل 12 شهرًا ظلت مرتفعة طوال شهر مايو. ورغم أن معظم البنوك خفضت أسعار الفائدة على الودائع لأجل 6 أشهر أو أكثر بنحو 0.1 إلى 0.3 نقطة مئوية بعد اجتماعها مع بنك الدولة الفيتنامي في وقت سابق من هذا الشهر، إلا أن أسعار الفائدة على الودائع متوسطة وطويلة الأجل لم تشهد تغييرًا يُذكر. في غضون ذلك، بلغ النمو التراكمي للائتمان حتى 29 مايو حوالي 5.71٪، وهو أقل من نفس الفترة في عام 2025. ولتكملة رأس المال في سياق نمو الودائع الذي لا يفي بالتوقعات، تقوم العديد من البنوك في الوقت نفسه بتنفيذ حلول جديدة لتعبئة الموارد، بما في ذلك الاقتراض من الشركاء الماليين الدوليين وزيادة رأس المال السهمي من خلال إصدار الأسهم.قد يعجبك أيضاًعندما تستيقظ التلال – الجزء الثاني: تدفقات رأس المال “زرع البذور” لحصاد وفيرلا يكمن سرّ ازدهار الأراضي الزراعية على تربة البازلت الأحمر في جيا لاي في التعاون بين المزارعين والتعاونيات والشركات فحسب، بل في الدعم المستمر لتدفقات الائتمان أيضاً. فمن رأس المال الذي توفره البنوك التجارية إلى برامج القروض التفضيلية من بنك السياسات الاجتماعية، اكتسبت آلاف الأسر هنا الحافز للاستثمار في الإنتاج، وتوسيع نطاق الروابط، وزيادة قيمة منتجاتها الزراعية تدريجياً. بحسب توقعات بنك يو أو بي، يتبنى بنك الدولة الفيتنامي موقفاً حذراً، حيث بلغ متوسط ​​التضخم في الأشهر الخمسة الأولى من العام 4.3%، مقترباً من الهدف المحدد عند 4.5%، ومن المحتمل أن يرتفع إلى 5.5% بنهاية العام. وفي ظل مراقبة ضغوط سعر الصرف والسيطرة على التضخم في آن واحد، من المرجح أن تبقى أولوية البنك المركزي ثابتة فيما يتعلق بسعر الفائدة. وأشار بنك يو أو بي أيضاً إلى تزايد المنافسة على السيولة مع تعافي الطلب على الائتمان بوتيرة أسرع من معدل نمو رأس المال المُعبأ. ففي 28 أبريل، تجاوزت القروض القائمة 19.4 تريليون دونغ فيتنامي، بزيادة قدرها 18.26% على أساس سنوي، بينما لم تتجاوز الزيادة في إجمالي السيولة 7.7% منذ بداية العام. تشير هذه التطورات إلى أن السوق النقدية تدخل مرحلةً تتسم بالعديد من المتغيرات الجديدة. وقد شهدت أسعار الصرف انخفاضاً في حدتها مقارنةً ببداية العام، إلا أن ضغوط السيولة، والحاجة إلى رؤوس أموال إضافية، وتحدي تحقيق التوازن بين النمو والسيطرة على التضخم، ستستمر في التأثير على السياسة النقدية خلال الفترة المقبلة. يتوقع بنك يو أو بي أن يكون سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الفيتنامي دونغ 26500 فينغل في الربع الثالث من عام 2026، و26400 فينغل في الربع الرابع من عام 2026، و26300 فينغل في الربع الأول من عام 2027، و26100 فينغل في الربع الثاني من عام 2027، على التوالي. المصدر: https://congthuong.vn/thi-truong-tien-te-truoc-nhung-bien-so-moi-461140.html