أسعار الذهب تتقلب بشكل حاد قبل تغيير السياسة النقدية.

ضغوط من الأسواق المحلية والدولية. شهد أسبوع التداول الممتد من 25 إلى 31 مايو 2026 أحد أكثر الأسابيع تقلباً في سوق الذهب منذ بداية العام. فبعد أن بلغ سعر سبائك الذهب من شركة SJC مستوى 162 مليون دونغ فيتنامي للأونصة في بداية الأسبوع، انخفض بشكل حاد إلى 157.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة في 28 مايو، قبل أن يتعافى إلى حوالي 159 مليون دونغ فيتنامي للأونصة بنهاية الأسبوع. في غضون أيام تداول قليلة فقط، سجل السوق نطاق تقلبات سعرية يصل إلى 4.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، مما يعكس شعور المستثمرين الحذر في مواجهة التغيرات في الاقتصاد العالمي والسياسة المحلية. زبائن يشترون الذهب في متجر مي هونغ للذهب. الصورة: هاي ين على وجه التحديد، في بداية الأسبوع، تم تداول سبائك الذهب من شركة SJC بسعر يتراوح بين 159 و162 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، بينما تراوحت أسعار خواتم الذهب بين 154 و157 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. وعلى الرغم من مؤشرات انخفاض أسعار الذهب العالمية ، إلا أن الطلب المحلي والإقبال على الأصول الآمنة ساهما في الحفاظ على مستويات سعرية مرتفعة. وحافظت الشركات على هامش ربح بين البيع والشراء يبلغ حوالي 3 ملايين دونغ فيتنامي للأونصة للتخفيف من مخاطر تقلبات السوق غير المتوقعة. حدث التحول في 28 مايو/أيار عندما انخفضت أسعار الذهب بشكل حاد. وتراجعت أسعار سبائك الذهب من شركة SJC في العديد من الشركات الكبرى بنحو 3.2 مليون دونغ فيتنامي للأونصة، لتصل إلى 154.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء و157.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع، وهو أدنى مستوى لها خلال الأسبوع. كما انخفضت أسعار خواتم الذهب بمقدار يتراوح بين 1.4 و1.9 مليون دونغ فيتنامي للأونصة. يُنظر إلى هذا الانخفاض الحاد على أنه اختبار لمعنويات السوق بعد أسابيع من الارتفاعات السريعة. ويُظهر هذا التطور أن أسعار الذهب المحلية أصبحت أكثر حساسية للإشارات الصادرة عن الاقتصاد العالمي، ولا سيما التغيرات في التوقعات المتعلقة بمسار أسعار الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي. بعد انخفاض حاد، سرعان ما استقر السوق. وبحلول صباح 31 مايو، بلغ سعر سبائك الذهب من شركة SJC 155.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء و158.5 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع. أما خواتم الذهب عيار 9999، فبلغ سعرها حوالي 155.8 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء و158.8 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع. وبالمقارنة مع ذروة الأسعار التي سُجلت في بداية الشهر، انخفضت الأسعار الحالية بشكل ملحوظ، لكنها لا تزال مرتفعة. تعكس هذه التطورات التأثيرات المتزايدة الوضوح من السوق الدولية. خلال الأسبوع الماضي، شهدت أسعار الذهب العالمية عدة جلسات متقلبة تحت تأثير متشابك لعوامل جيوسياسية ، والتضخم، والسياسة النقدية. بحسب بيانات السوق، بدأت أسعار الذهب الفورية الأسبوع عند حوالي 4500 دولار للأونصة، وسرعان ما ارتفعت إلى حوالي 4580 دولارًا للأونصة نتيجةً للطلب المتزايد عليه كملاذ آمن وسط التوترات في الشرق الأوسط. إلا أن هذا الارتفاع لم يدم طويلًا، إذ تعافى الدولار الأمريكي وارتفعت عوائد السندات الأمريكية مجددًا، مما زاد الضغط على المعدن النفيس. في منتصف الأسبوع، واجهت أسعار الذهب ضغوطًا هبوطية مع مخاوف المستثمرين من أن تؤدي التوترات بين الولايات المتحدة وإيران إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما يزيد من الضغوط التضخمية ويدفع البنوك المركزية إلى الإبقاء على سياسات نقدية متشددة لفترة أطول من المتوقع. وبحلول نهاية الأسبوع، انتعش السوق بفضل توقعات بظهور مؤشرات إيجابية في المفاوضات الدولية وانخفاض عوائد السندات الأمريكية. بحلول صباح يوم 31 مايو، بلغ سعر الذهب الفوري (XAU/USD) حوالي 4540.6 دولارًا للأونصة، بزيادة قدرها 44.77 دولارًا للأونصة، أي ما يعادل 1% تقريبًا، عن الجلسة السابقة. وبحساب سعر الصرف عند 26395 دونغ فيتنامي للدولار الأمريكي، فإن سعر الذهب العالمي يعادل حوالي 144.5 مليون دونغ فيتنامي لكل تايل، أي أقل بحوالي 14 مليون دونغ فيتنامي لكل تايل من سعر سبائك الذهب المحلية في بورصة سان خوسيه. مجوهرات ذهبية معروضة للبيع في متجر مجوهرات ببغداد، العراق. الصورة: THX/VNA يُظهر استطلاع كيتكو الأسبوعي للذهب أن معنويات السوق تتجه نحو اتجاه أكثر إيجابية. ويتوقع نحو 75% من خبراء وول ستريت ارتفاع أسعار الذهب الأسبوع المقبل، بينما يظل المستثمرون الأفراد حذرين بسبب مخاوفهم من التقلبات الاقتصادية العالمية غير المتوقعة. ووفقًا للخبراء، يتأثر الذهب حاليًا بعاملين متعارضين: ضغط أسعار الفائدة المرتفعة، والطلب على أصول الملاذ الآمن وسط حالة عدم الاستقرار الجيوسياسي. علّق نعيم أسلم، مدير الاستثمار في شركة زاي كابيتال ماركتس، قائلاً إن أسعار الذهب تعكس توازناً بين توقعات التضخم والمخاطر الجيوسياسية، بدلاً من أن تكون ردة فعل لعامل واحد. ويرى بعض الخبراء الآخرين أن الذهب قد يكون بصدد تشكيل قاع قصير الأجل، ولديه فرصة للتعافي إذا ما تراجعت العوامل غير المواتية تدريجياً. في الأسبوع المقبل، ستتجه أنظار المستثمرين إلى سلسلة من البيانات الاقتصادية الأمريكية الهامة، بما في ذلك تقرير الوظائف غير الزراعية، وتقرير التوظيف في القطاع الخاص الصادر عن ADP، وبيانات طلبات إعانة البطالة (JOLTS)، ومؤشر مديري المشتريات التصنيعي. تُعتبر هذه البيانات بالغة الأهمية لتقييم توقعات سياسة أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. فإذا أظهر سوق العمل مؤشرات ضعف، فقد يحظى الذهب بدعم متجدد. في المقابل، قد تُواصل البيانات الإيجابية الضغط على المعدن النفيس نحو الانخفاض. إلى جانب ضغوط أسعار الفائدة والسياسة النقدية، يتراجع الطلب على الذهب المادي في الأسواق الاستهلاكية الرئيسية. ففي الهند، ثاني أكبر مستهلك للذهب في العالم، أدى رفع ضريبة استيراد الذهب إلى 15% إلى انخفاض ملحوظ في القدرة الشرائية. واضطر العديد من التجار إلى تقديم خصومات تصل إلى 106 دولارات للأونصة لتحفيز الطلب، إلا أن السوق لا يزال يعاني من الركود. وفي الصين، يتقلص الفارق بين أسعار الذهب المحلية والدولية، مما يعكس حذر المستهلكين. على الصعيد المحلي، يتأثر سوق الذهب أيضاً بتغيرات تدفقات رأس المال. ففي الأسبوع الأخير من شهر مايو، ضخّ بنك الدولة الفيتنامي صافي مبلغ يزيد عن 30.7 مليار دونغ فيتنامي من خلال عمليات السوق المفتوحة، بينما اقتربت أسعار الفائدة بين البنوك في بعض الأحيان من 8% سنوياً. وقد أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى ميل الأموال للبقاء في النظام المصرفي بدلاً من تدفقها بكثافة إلى الذهب كما كان سابقاً. والجدير بالذكر أنه على الرغم من تعديلات أسعار الذهب المحلية، إلا أن الفجوة مع الأسعار العالمية لا تزال مرتفعة. ولا تزال هذه إحدى أكبر المشاكل التي تواجه سوق الذهب اليوم. يرى السيد هوينه ترونغ خان، نائب رئيس جمعية تجارة الذهب الفيتنامية، أن تضييق هذه الفجوة يعتمد بشكل أساسي على إمدادات الذهب الخام. فإذا سُمح للشركات باستيراد المواد الخام وإنتاج سبائك الذهب لتلبية طلب السوق، يمكن تقليص فرق السعر إلى ما بين 5 و10 ملايين دونغ فيتنامي لكل تايل. في الواقع، شهد شهر مايو خسائر فادحة للمستثمرين نتيجةً لخوفهم من تفويت الفرصة. تشير الإحصاءات إلى أن من اشتروا سبائك الذهب من شركة SJC عند ذروة سعرها في بداية الشهر خسروا ما يقارب 10.6 مليون دونغ فيتنامي لكل تايل إذا باعوها في نهاية الشهر. أما بالنسبة لخواتم الذهب، فقد تراوحت الخسائر بين 9 و10.5 مليون دونغ فيتنامي لكل تايل. نقطة تحول نابعة من السياسة في حين أن تقلبات الأسعار تعكس تأثيرات قصيرة المدى، إلا أن التغييرات السياسية التي يجري تنفيذها حاليًا هي التي من المرجح أن تغير هيكل سوق الذهب لسنوات عديدة قادمة. ينصب التركيز على مسودة تعديل المرسوم 24/2012/ND-CP بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب، والمتوقع أن يدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يوليو 2026. ووفقًا للخبراء، قد يكون هذا أكبر إصلاح لسوق الذهب منذ أكثر من عقد. تتراوح أسعار خواتم الذهب الخالص عيار 9999 بين 156 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للشراء و159 مليون دونغ فيتنامي للأونصة للبيع. الصورة: هاي ين من أبرز النقاط إزالة العديد من الشروط المفروضة على إنتاج وتجارة المجوهرات الذهبية والحرف اليدوية. ووفقًا للأستاذ المشارك الدكتور دينه ترونغ ثينه، الخبير الاقتصادي والمحاضر الأول في أكاديمية المالية، فإن زيادة المعروض وإلغاء احتكار شركة SJC لسبائك الذهب قد يُسهم بشكل كبير في خفض أسعار الذهب المحلية، ما يجعلها أقرب إلى الأسعار العالمية. ومع ذلك، ستظل أسعار الذهب المحلية تتحرك في نفس اتجاه السوق الدولية. علاوة على ذلك، يُعتبر النظام الذي يُلزم بتسوية معاملات الذهب التي تبلغ قيمتها 20 مليون دونغ فيتنامي أو أكثر باستخدام وسائل الدفع الإلكتروني خطوةً هامة نحو تعزيز الشفافية في السوق. ويرى السيد هوينه ترونغ خان أن هذا النظام ضروري لتحسين الرقابة والحد من المعاملات مجهولة المصدر. كما يشترط مشروع القانون على شركات تجارة الذهب إنشاء أنظمة بيانات متصلة بالهيئات التنظيمية، لتشكيل قاعدة بيانات وطنية لسوق الذهب تدريجياً. ويُنظر إلى ذلك كأساس لتحسين كفاءة الإدارة والحد من مخاطر المضاربة والتلاعب بالأسعار. بحسب السيد تران دوي فونغ، الخبير في صناعة الذهب، فإن أكبر عائق يواجه السوق حاليًا هو إمدادات الذهب الخام. وإذا لم يتناول تعديل المرسوم رقم 24 آلية استيراد المواد الخام للشركات، فمن غير المرجح أن تُحدث الحلول الأخرى تغييرات جوهرية في السوق. إلى جانب المرسوم رقم 24، يعمل المرسوم رقم 232/2025/ND-CP على تشديد شروط تداول سبائك الذهب تدريجياً. ويتعين على الشركات الراغبة في دخول السوق استيفاء شرط رأس مال لا يقل عن 50 مليار دونغ فيتنامي، وامتلاك شبكة أعمال في مناطق متعددة، والالتزام بمعايير حوكمة أكثر صرامة. ومن المتوقع أن تسهم هذه اللوائح في تنقية السوق وتعزيز احترافية أنشطة تداول الذهب. أكد بنك الدولة الفيتنامي على التزامه الراسخ بمكافحة “تسييس” الاقتصاد. ويُظهر البيان الأخير الصادر عن الهيئة التنظيمية بشأن مقترحات استخدام الذهب في معاملات العقارات موقفاً ثابتاً: لا ينبغي استخدام الذهب كبديل عن الدونغ الفيتنامي كوسيلة للدفع. من المتوقع أن يظل سوق الذهب متقلباً في المستقبل القريب. الصورة: هاي ين بحسب الدكتور نغوين تري هيو، الخبير الاقتصادي والمصرفي، قد تشهد أسعار الذهب تصحيحات كبيرة بعد فترة من الارتفاع السريع. وفي ظل الوضع الراهن، ينبغي على المستثمرين إعطاء الأولوية للأمان على حساب توقعات الربح قصير الأجل. وبنفس الرأي، يوصي الخبير الاقتصادي الدكتور نغوين مينه فونغ بتنويع محافظهم الاستثمارية وعدم اقتراض الأموال للاستثمار في الذهب لأن المخاطر قد تكون عالية جدًا عندما يتقلب السوق بشكل حاد. تشير التطورات التي شهدها نهاية شهر مايو إلى أن سوق الذهب الفيتنامي يمر بمرحلة انتقالية حاسمة. ستستمر تقلبات الأسعار تحت تأثير العوامل الدولية، ولكن على المدى الطويل، من المتوقع أن يُسهم استكمال الإطار القانوني، وتوسيع نطاق العرض، وزيادة الشفافية في إرساء أسس سوق ذهب أكثر استقراراً، مما يُقلل تدريجياً من التقلبات غير المنطقية التي سادت لسنوات عديدة. المصدر: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/gia-vang-rung-lac-manh-truc-nga-re-chinh-sach-20260530234409401.htm