الأسبوع الاقتصادي القادم – أكشن فوركس
سيكون التركيز في الأسبوع المقبل هو تقرير التوظيف الأمريكي يوم الجمعة، حيث نتطلع إلى ارتفاع تقرير التوظيف الأمريكي بغير القطاع الزراعي لشهر مايو بمقدار 105 ألف وارتفاع معدل البطالة إلى 4.4%. في المجمل، ينبغي للتقرير أن يترك الرسالة الأوسع دون تغيير: إن سوق العمل لم يعد يتدهور ولكنه لا يزال لا يتحسن بشكل ملموس أيضا. في وقت سابق من الأسبوع، من المفترض أن تشير استطلاعات ISM الأمريكية إلى التوسع، مع ثبات التصنيع بالقرب من مستوى أبريل عند 52.5 وتراجع الخدمات إلى 53.4 من 53.6، على الرغم من أن مكونات الأسعار المدفوعة ستكون ذات أهمية أكبر كإشارة إلى ضغط تضخمي أوسع.
خارج الولايات المتحدة، نتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو إلى 3.3% على أساس سنوي في مايو من 3.0% في الشهر الماضي وأن يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 2.5% من 2.2%، مما يبقي الضغط على البنك المركزي الأوروبي قبل اجتماعه في يونيو. في أستراليا، من المرجح أن يظل الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول عند معدل أكثر اعتدالًا بنسبة 2.6% على أساس سنوي، وفي كندا، نتوقع أن يرتفع معدل التوظيف بمقدار 15 ألفًا وأن ينخفض معدل البطالة إلى 6.8%. وفي الأسواق الناشئة، من المرجح أن يترك بنك الاحتياطي الهندي سعر إعادة الشراء دون تغيير عند 5.25% الأسبوع المقبل، على الرغم من أننا لا نزال نتوقع رفع سعر الفائدة مرتين هذا العام.
الولايات المتحدة:
- مسوحات ISM (الاثنين والأربعاء)، والتوظيف (الجمعة)
اقتصادات مجموعة العشرة:
- مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو (الثلاثاء)، والناتج المحلي الإجمالي في أستراليا (الأربعاء)، ومسح القوى العاملة في كندا (الجمعة)
الأسواق الناشئة:
- سعر الفائدة الأساسي لبنك الاحتياطي الهندي (الجمعة)
الولايات المتحدة الأسبوع المقبل
مسوحات ISM • الاثنين والأربعاء
ونتوقع أن تشير استطلاعات ISM إلى التوسع المستمر في شهر مايو. تشير المسوحات التصنيعية الإقليمية التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي ومؤشر مديري المشتريات من ماركيت إلى تغير طفيف في الظروف الأساسية، ونتطلع إلى أن يظل مؤشر ISM الصناعي بالقرب من مستويات أبريل عند 52.5.
وسيحظى عنصر الأسعار المدفوعة بأكبر قدر من الاهتمام نظرا لتركيز السوق على تقييم التداعيات التضخمية الناجمة عن الصراع المستمر في إيران. لقد ارتفعت تكاليف مدخلات التصنيع بشكل حاد، ولكن لا توجد أدلة تذكر على حدوث انتعاش مماثل في الخدمات، حيث تبدو ضغوط الأسعار أكثر احتواءً.
كما يبدو نشاط قطاع الخدمات مرناً. نتوقع أن ينخفض مؤشر ISM للخدمات بشكل متواضع إلى 53.4 من 53.6 في أبريل. وبينما تتزايد حالة عدم اليقين وضغوط التكلفة، تستمر البيانات في الإشارة إلى أن الطلب صامد بدلاً من أن يتدهور مادياً.
التوظيف • الجمعة
ويظل سوق العمل عالقاً في توازن منخفض من حيث التوظيف. لا تزال مطالبات البطالة الأولية منخفضة، واقتصرت إعلانات تسريح العمال الرئيسية إلى حد كبير على التكنولوجيا. ومع ذلك، لا يُظهر التوظيف سوى القليل من علامات التحسن. وكانت إعلانات الوظائف الجديدة على موقع إنديد ومؤشرات مديري المشتريات للتوظيف الإقليمية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تتحرك بشكل جانبي، في حين انخفض فارق العمل لدى كونفرنس بورد في مايو. وتشير هذه المؤشرات مجتمعة إلى عدم حدوث تسارع جديد في الطلب على العمالة.
ومع تغير طفيف في الطلب، نتوقع ارتفاع الوظائف غير الزراعية بمقدار 105 آلاف في مايو. لقد ارتفع معدل التوظيف في الصناعات الحساسة للدورة الاقتصادية قليلاً منذ أواخر العام الماضي، لكننا نتوقع أن نرى بعض جيوب الضعف بعد إفلاس شركة سبيريت إيرلاينز وعمليات تسريح العمال الإضافية التي ضربت صناعة المعلومات.
ومن المرجح أن يؤدي الطلب الفاتر على العمال الجدد، بما في ذلك خريجي الجامعات الجدد، إلى ارتفاع معدل البطالة إلى 4.4٪. وفي حين أن معظم الانخفاض في معدل المشاركة خلال العام الماضي يمكن أن يعزى إلى التركيبة السكانية، إلا أن الانخفاض يعكس أيضًا مجموعة واسعة من خروج القوى العاملة. ومع انخفاض معدل المشاركة في قوة العمل كل شهر هذا العام، فلن نتفاجأ برؤية انتعاش جزئي في مايو/أيار على النحو الذي يدفع معدل البطالة إلى الارتفاع. وحتى مع ارتفاع طفيف، ظل معدل البطالة دون تغيير إلى حد كبير خلال العام الماضي. ويؤكد الاستقرار أن سوق العمل لم يعد يتدهور، ولكنه لا يتحسن أيضًا.
G10 الأسبوع المقبل
مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو • الثلاثاء
من المرجح أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو لشهر مايو إلى 3.3% على أساس سنوي من 3.0% في أبريل. وعلى أساس شهري، نتوقع أن يتراجع الزخم إلى 0.2% (من 1.0%) مع استقرار أسعار الطاقة بعد المكاسب السابقة. والسؤال الرئيسي المطروح على الأسواق وصناع السياسات هو ما إذا كانت ضغوط الأسعار آخذة في الاتساع، حيث ظل التضخم حتى الآن متركزا في مجموعة ضيقة من السلع والخدمات كثيفة الاستهلاك للطاقة. وتشير بيانات مؤشر مديري المشتريات إلى تجدد الضغط على تكاليف المدخلات، على الرغم من أن هذا لم يؤثر بعد على أسعار المخرجات. وسيظل التركيز على الخدمات والسلع الصناعية غير المتعلقة بالطاقة (NEIG) كمؤشرات على نطاق أوسع. نتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.5% على أساس سنوي من 2.2% في أبريل.
وبالنظر إلى اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يونيو/حزيران، سيصدر مجلس الإدارة تقرير التضخم لشهر مايو/أيار جنبًا إلى جنب مع توقعات الموظفين المحدثة. ما زلنا نرى شهر يونيو كنقطة انطلاق محتملة لرفع أسعار الفائدة، مع خطوة متابعة في الربع الثالث، على الأرجح في شهر يوليو. ومع ذلك، فإن حدوث مفاجأة هبوطية في الجوهر أو استمرار التضييق في ضغوط الأسعار يمكن أن يدفع القرار نحو ثبات متشدد في يونيو، مع ميل واضح للتحرك بمجرد أن يصبح التمرير الأوسع واضحًا.
الناتج المحلي الإجمالي لأستراليا • الأربعاء
من المرجح أن يُظهر إصدار الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول في أستراليا الأسبوع المقبل وتيرة نمو أكثر اعتدالًا بعد القراءة القوية للربع الرابع. نتوقع أن يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.5% على أساس ربع سنوي و2.6% على أساس سنوي. وفي حين كان النمو الرئيسي في الربع السابق قويا، حيث وصل إلى أسرع وتيرة سنوية له منذ ما يقرب من ثلاث سنوات، فإن التفاصيل الأساسية كانت أقل إقناعا. ولعبت المخزونات دوراً كبيراً للغاية، في حين تراجع صافي الصادرات مع الارتفاع الحاد في الواردات.
وكانت مؤشرات الربع الأول متفاوتة. بدأت مؤشرات مديري المشتريات العام على أساس أكثر ثباتًا، ثم تراجعت خلال الربع وانتهت بالانكماش. كما بدا إنفاق الأسر الشهري ضعيفا في يناير وفبراير قبل أن ينتعش بشكل حاد في مارس، على الرغم من أن بعض هذه القوة قد تعكس التحميل المبكر المرتبط بالصراع في الشرق الأوسط. من المفترض أن يوفر الاستثمار بعض الدعم بعد الأداء القوي في الربع الأول (بقيادة الآلات والمعدات، مدفوعًا بارتفاع بنسبة 196٪ على أساس ربع سنوي في المعلومات والاتصالات). ومع ذلك، فمن غير المرجح أن يعوض هذا بشكل كامل تراجع الاستهلاك وتراجعًا آخر محتملًا عن صافي الصادرات (كما هو موضح في ارتفاع فاتورة الواردات في مارس).
فيما يتعلق بآثار السياسة النقدية على بنك الاحتياطي الأسترالي، فإن قراءة الناتج المحلي الإجمالي الأكثر ليونة بشكل ملموس من شأنها أن تعزز السحب الناجم عن ارتفاع أسعار الفائدة على إنفاق الأسر والثقة. ومع ذلك، فبينما تباطأ معدل التضخم الرئيسي في شهر أبريل، ارتفعت ضغوط الأسعار الأساسية إلى 3.4% على أساس سنوي، مما أكد استمرار المخاطر العابرة. وعلى هذه الخلفية، ما زلنا نرى مجالًا لرفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في أغسطس، مما يرفع سعر الفائدة إلى 4.60%.
مسح القوى العاملة في كندا • الجمعة
نتوقع أن تستمر وتيرة الاستقرار في سوق العمل على الرغم من التراجع غير المتوقع في أبريل. ومن المتوقع أن يرتفع نمو التوظيف بمقدار 15 ألفًا في مايو، مع انخفاض معدل البطالة إلى 6.8%. وكانت الزيادة في البطالة في أبريل مدفوعة بارتفاع المشاركة إلى جانب ضعف التوظيف بدلاً من تسريح العمال.
وبالنظر إلى المستقبل، ينبغي دعم الطلب على العمالة من خلال زيادة الإنفاق الاستهلاكي، وتحسن معنويات الأعمال، والدعم المالي المستمر. ويمثل ارتفاع أسعار الطاقة والسلع الأساسية ريحاً تضخمية مواتية لكندا، ومن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى تحريف مكاسب الوظائف نحو القطاعات المرتبطة بالموارد. ومن الناحية الهيكلية، لا تزال القيود المفروضة على عرض العمالة سليمة، مع استمرار شيخوخة القوى العاملة وضعف تدفقات الهجرة في التأثير على المشاركة ودفع معدل البطالة إلى الانخفاض بمرور الوقت.
إن القراءة الضعيفة لشهر مايو من شأنها أن تتحدى رواية الاستقرار، بالإضافة إلى الناتج المحلي الإجمالي الضعيف في الربع الأول، مما قد يؤدي إلى تراجع التوقعات برفع سعر الفائدة من بنك كندا إلى ما بعد يوليو، والذي يظل خط الأساس لدينا.
EM الأسبوع المقبل
بنك الاحتياطي الهندي سياسة سعر الفائدة • الجمعة
سيجتمع صناع القرار في بنك الاحتياطي الهندي (RBI) الأسبوع المقبل، ونتوقع منهم أن يتركوا سعر إعادة الشراء دون تغيير عند 5.25%. ونحن نرى أن الثبات مرجح لأن التضخم لا يزال ضمن النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الهندي (2% إلى 6%)، مدعوماً جزئياً بالإعانات الحكومية، وهو ما يمنح صناع السياسات بعض المساحة لتقييم مدى تأثيره قبل تشديد السياسة. ومع ذلك، أصبحت توقعات التضخم أكثر صعوبة. ومن المرجح أن يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء إلى ارتفاع معدل التضخم الرئيسي في الأشهر المقبلة، وخاصة إذا أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار الطاقة أو إذا أثرت ظروف النينيو على الرياح الموسمية الجنوبية الغربية.
تشير المؤشرات عالية التكرار الأخيرة إلى استمرار الزخم القوي في النشاط الاقتصادي، ومن المفترض أن توفر قراءة الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من الأسبوع المقبل قراءة أكثر وضوحًا عن القوة الأساسية للاقتصاد. ومع ذلك، فإن آفاق النمو أصبحت أكثر عرضة للخطر حيث أن ارتفاع أسعار الطاقة، وارتفاع تكاليف الشحن والتأمين، وانقطاع الإمدادات يهدد بالضغط على الهوامش والتأثير على الإنتاج النهائي. كما تعرضت الروبية لضغوط ناجمة عن ارتفاع أسعار النفط، وتدفقات رأس المال القصيرة الأجل، وقوة الدولار.
وفي اجتماعها في أبريل، حافظت لجنة السياسة النقدية على موقف محايد، مما حافظ على المرونة في الاستجابة للبيانات الواردة. ومع ارتفاع مخاطر التضخم، وتحول مخاطر النمو إلى الجانب السلبي، وتزايد الضغوط على العملة، ما زلنا نرى مخاطر السياسة تتجه نحو تشديد السياسة النقدية. نحن نحافظ على وجهة نظرنا بشأن رفع أسعار الفائدة مرتين هذا العام، واحدة في الربع الثالث والأخرى في الربع الرابع، مما سيؤدي إلى رفع سعر إعادة الشراء إلى 5.75%.