انخفضت احتياطيات النظام المصرفي الأمريكي، وهي عامل رئيسي في قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي بمواصلة تقليص ميزانيته العمومية، إلى أقل من 3 تريليونات دولار إلى أدنى مستوى منذ أكتوبر 2020.
وانخفضت احتياطيات البنوك بنحو 326 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 1 يناير إلى 2.89 تريليون دولار، وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي وهذا هو أكبر انخفاض أسبوعي في أكثر من عامين ونصف.
ويأتي هذا التراجع في الوقت الذي تجبر فيه ديناميكيات نهاية العام البنوك على تقليص الأنشطة المكثفة في الميزانية العمومية مثل معاملات اتفاقيات إعادة الشراء من أجل دعم دفاترها لأغراض تنظيمية وهذا يعني أن النقد يوجه إلى أماكن مثل مرفق إعادة الشراء العكسي للبنك المركزي بين عشية وضحاها، مما يؤدي إلى استنزاف السيولة من الالتزامات الأخرى في دفتر حسابات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وتضخمت الأرصدة في برنامج إعادة الشراء بمقدار 375 مليار دولار بين 20 ديسمبر و31 ديسمبر قبل أن تنخفض بمقدار 234 مليار دولار يوم الخميس.
وفي الوقت نفسه، واصل بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضاً إزالة الفائض النقدي من النظام المالي من خلال برنامجه للتشديد الكمي، تماماً كما تواصل المؤسسات سداد القروض من برنامج التمويل لأجل محدد.
مع استمرار صناع السياسات في الولايات المتحدة في تطبيق سياسة التحفيز الكمي، كان استراتيجيو وول ستريت يولون اهتماما وثيقا لأدنى مستوى مريح للاحتياطيات ــ والتي قدر البعض أنها تتراوح بين 3 تريليونات و3.25 تريليون دولار، بما في ذلك الاحتياطي الاحتياطي.
وقال صناع السياسات في اجتماع الشهر الماضي إن الولايات المتحدة تواصل تقليص ميزانيتها العمومية.
كما قام البنك المركزي بتعديل سعر العرض على تسهيلات إعادة الشراء بالتجزئة بحيث يتماشى مع الحد الأدنى للنطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.
وقد أدى ذلك إلى فرض ضغوط هبوطية على أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ويعتقد البعض أن هذا قد يكون كافياً لتجنب ندرة الاحتياطيات لفترة أطول قليلاً.
ولكن الجدل بدأ يتصاعد حول المدة التي قد يتمكن فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي من الحفاظ على سياسة التيسير الكمي دون استحضار ذكريات سبتمبر 2019.
وفي ذلك الوقت، أصبحت الاحتياطيات نادرة للغاية بينما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يعمل على تفكيك ميزانيته العمومية، وأدى النقص إلى ارتفاع حاد في سعر الإقراض الرئيسي وسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية واضطر البنك المركزي إلى التدخل لتحقيق الاستقرار في السوق.
وفي حين خفض البنك المركزي في يونيو الحد الأقصى لكمية سندات الخزانة التي سيسمح لها بالاستحقاق دون إعادة استثمارها، فمن غير الواضح متى سينتهي البرنامج تماما.
ومن المرجح أن يؤدي إعادة فرض سقف الدين مؤخرا إلى زيادة صعوبة تقييم صناع السياسات لهذا المستوى المثالي، حيث تميل التدابير التي ستتخذها وزارة الخزانة للبقاء تحت السقف إلى إضافة السيولة بشكل مصطنع إلى النظام المالي وإخفاء مؤشرات ندرة الاحتياطي.
ويتوقع ثلثا المستجيبين لاستطلاع رأي المتعاملين الأساسيين واستطلاع رأي المشاركين في السوق الذي أجراه مكتب السوق المفتوح التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن تنتهي فترة الركود في الربع الأول أو الثاني من عام 2025.
